涂料行业研究报告

　　涂料是国民经济的重要配套材料。据WPCIA数据，2017年全球涂料产量7144万吨，产值约1929亿美元。2005-2017年，国内涂料产量保持年均7%-10%的复合增长率，2017年产量达2036万吨，产值约640亿美元，规模接近全球的三分之一。

　　从下游应用领域里来看，据涂界数据，2017年全球建筑和工业涂料产量分别为2858、4286万吨，建筑涂料占比40%，工业涂料细分领域中，防腐涂料占19%，汽车涂料占13%，木器涂料占7%。2017年国内建筑、防腐、汽车和木器四种涂料占比分别为31%、29%、10%和9%。

　　防腐涂料主要应用在船舶、海洋工程、铁路和公路运输、集装箱、工程机械和石油化工等领域。铁路、船舶、航空航天等运输设备制造业收入“十二五”以来保持稳定，2017年我国防腐涂料产量600万吨，同比增长7%，增速平稳。

　　据国家统计局数据，2017年我国汽车产量约2900万辆，同比增长3%，汽车涂料产量203万吨，同比增长8%，按照涂料产量/汽车产量计算，单车涂料用量约70千克。2017年国内木质家具产量27073万件，同比增长4%，木器涂料产量153万吨，同比增长1%。近三年汽车涂料和木器涂料产量增速均维持稳定。预计2020年国内涂料市场规模有望达到2500万吨。

　　传统涂料生产需要大量的有机溶剂，涂膜时有机溶剂挥发形成挥发性有机化合物(VOC)，造成环境污染。环保部《“十三五”挥发性有机物污染防治工作方案》明确提出，到2020年，全国工业涂装VOCs排放量减少20%以上，重点地区减少30%，全面推进环保性涂料发展已成为不可逆转的趋势。

　　据涂界数据，2017年欧美等发达国家溶剂型涂料产量平均占比不到40%，美国则不到30%，德国仅20%左右，国内溶剂型涂料占比达到52%，水性和粉末涂料占比分别约35%和10%，光固化和无溶剂等环保型涂料占比约3%，环保型涂料合计不足50%。

　　建筑涂料是各类涂料中水性化替代速度最快的，目前国内约80%左右的建筑涂料使用水性乳胶漆。建筑涂料在涂料中占比较高，按照2017年630万吨产量计算，剩余20%完全替代空间仍有126万吨，VOC减排任务较重。

　　据涂料行业“十三五”规划，解决水性多彩涂料、艺术涂料和保温、防火等高性能涂料的质量和稳定性以及推广使用等问题，是全面推进建筑涂料水性化的重要方向。

　　木质家具和建材等使用水性涂料存在吸水胀筋、流平和丰满度差等问题，同时水干燥温度较高，水性木器涂料涂装需要配备微波、红外和紫外辐射等固化设备，以防止底材在高温下出现变形和受损等，因此目前木器涂料领域仍以溶剂型为主，2017年国内水性木器涂料产量仅8万吨左右，占比约5%，我们预计替代空间较大。

　　据中涂协数据，按2017年涂料总产量2036万吨和环保型涂料占比48%计算，当前环保型涂料约980万吨，假设涂料产量平均增速7%，到2020年溶剂型涂料占比降至40%，则替代空间约520万吨，环保型涂料需求较大。

　　另一方面，水性和粉末等环保型涂料需要解决高性能配方、配套施工技术以及应用推广等问题，因此产品结构整合周期可能较长。

　　据涂界数据，2017年亚太地区涂料产量全球占比51%，中国涂料在亚太地区占比达到56%，国内涂料企业数目众多，2003年纳入统计的企业已有1000多家，2017年超过1万家，规模以上企业(收入高于2000万元)有2057家，国内涂料基本以自给为主，近年来企业平均开工率在55%左右

　　涂料行业进入门槛不高，下游各行业对涂料品种需求差异化较大，因此企业数目众多，行业较为零散，据涂界数据，2017年全球CR4销售额434亿美元，占比低于30%，CR8销售额613亿美元，占比低于40%，行业竞争激烈。

　　据涂界数据，2017年国内企业CR4销售额476亿元，占比约11.4%，CR8销售额637亿元，占比约15%，CR100累计占比仍不足40%，国内涂料行业更为分散，竞争更加激烈。

　　PPG、宣伟、阿克苏诺贝尔和立邦等全球巨头企业均较早进入中国市场，在国内设立生产和分销基地，品牌和规模均具备一定影响力，加剧了行业竞争。

　　国内凭借企业数目优势，2017年中资企业收入占比达到71.6%，但产销前十的企业以外资或外企为主，销售额前十名的本土企业仅东方雨虹和嘉宝莉2家。